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发电业绩回升 资产负债率财务费用仍然棘手

文章来源: 发布时间:2016-4-28

发电业绩回升 资产负债率财务费用仍然棘手

近日,五大发电企业所属上市公司的半年报陆续发布。从半年报的数据来看,电力企业的赢利能力与去年同期相比普遍有所提升,但仍存在资产负债率过高,财务费用大等问题。

电价上调、煤价回落效应显现

虽然在电价上调政策出台之前,有人表示电价上调的幅度对巨亏的火电企业来说是杯水车薪,但从各公司公布的半年报来看,电价调整虽不能从根本上促进发电公司的火电业务业绩明显提高,但确实缓解了经营压力,提高了赢利水平。

以华电国际为例,2011年,经过国家发改委两次调整电价,华电国际下属燃煤机组的加权平均上网电价分别上调了1.71分/千瓦时和2.68分/千瓦时,在一定程度上缓解了公司的亏损。

为了增强竞争力,发电公司纷纷调整经营业务,寻求新的赢利增长点,但不可否认,一段时期内火电仍是经营主业。火电企业的净利润对煤价的变动十分敏感。大唐发电一位财务工作人员表示,煤价波动1%,公司净利润的变化可达7%。因此,煤炭价格变化强烈影响发电企业的赢利水平。华能国际上半年电力业务毛利率为14%,与2009年的赢利水平相接近,主要原因之一即为平稳的煤价。上半年华能国际的燃料费用小幅增长0.9%,但综合考虑电价上调的影响、机组利用小时变化以及5月下旬以来煤价的明显回落,公司赢利有所改善。招商证券的研究员分析认为,6月份国内和国际煤价均大幅下跌,下半年燃料成本将持续回落,因此业内看好火电下半年赢利增长。但他同时提示说,煤价反弹的可能性、用电需求不佳让企业承受着一定风险。

由于五大发电企业的上市公司均为山西癫痫权威医院排名公司的优质资产,其赢利水平应高于其他资产,并不能代表整个集团的业绩状况。

赢利背后的隐忧:巨额财务费用

2011年,五大发电公司的资产负债率平均超过80%,企业贷款过多导致财务费用猛增。由于偿还利息并不与获得贷款同时发生,往期的高负债的利息往往需要现期偿还,因此去年的高额负债加大了今年财务费用压力,成为影响很多发电企业经营业绩不佳的主要因素。

数据显示,华电国际今年上半年的资产负债率仍高达84%,,和去年同期相比并无明显下降,但财务费用居高不下,该公司仅长春权威癫痫医院一季度财务费用就高达49.3亿元,比去年同期上涨49.8%;国电电力收入增幅也难以支撑成本和财务费用的增长,其一季度财务费用同比增长59%;大唐发电一季度财务费用21亿元,同比攀升37%;华能国际的资产负债率增长幅度较小,上半年同比上升26%,对公司造成的经营压力与同行相比较小。

华电国际漯河电厂的一位财务工作人员告诉记者:“财务费用大多来自以前年度的贷款,长期的贷款往往按照合同签订的固定利率执行,即使国家下调利率,我们能削减的财务费用也是杯水车薪。”毕马威会计师事务所审计人员表示,高财务费用表明企业来源于债务的资金多,财务风险高,当现金流不足时资金链断裂,会导致不能及时偿债。

警惕盲目扩张提高直接融资比例

企业通常的融资方式有两种,一种是以发行股票、债券为主的直接融资,

另一种是以向银行贷款为主的间接融资。由于间接融资灵活方便,安全性高,企业在募集资金时往往选择这种方式。

去年火电企业普遍亏损严重,发电公司选择募集资金多元化经营、大规模扩张来弥补亏损。然而,银行贷款这种间接融资方式造成了高昂的财务费用,加大了企业负担。这也提醒发电企业,应适当改变融资方式、提高直接融资比例,这也是降低财务费用的重要举措。

为了减少财务费用,一些企业已经开始有所举动。华电国际为提高直接融资比例,拟定增募资金19亿元,并保持较高的资本支出。在公司拟定向增发股票募集19亿资金后,其资产负债率将降至81%,资金压力有所缓解。

但直接融资是有风险的。由于被投资项目只有前景被看好,增发股票才抚顺癫痫病的医院是利好的,否则便是利空,对特定股东并无益处。目前国内股市低迷,这无看癫痫病哪个医院最好疑增加了直接融资的难度。因此,发电企业在投资时,一定要慎重考虑,不能盲目追求扩张。此外,要密切关注国家宏观调控,巧妙利用货币政策、利率调整等手段降低财务费用。


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